積水ハウス(1928)決算から見る株価と今後の配当

NISA成長投資枠の個別銘柄として、積水ハウスも人気です。

ちょうど今日の正午、決算発表があったのでウチのAIに聞いてみました。

この決算を受けて、今後の株価と配当どうなりそう？

まずは「成長株」「安定配当株」「資産リッチ株」どれに該当するか分析してもらいました。

以下その見解です。

積水ハウスの分類：「安定配当株」＋「資産リッチ株」

積水ハウスは、「安定配当株」であり、かつ「資産リッチ株」 です。
売上・利益は着実に成長していますが、急成長する「成長株」とは異なります。

安定配当株としての特徴

1. 連続増配の実績
   • 2025年の年間配当金は135円（前年比+12円）
   • 2026年予想は144円（前年比+9円）
   • 配当性向は40%前後で無理のない水準
2. 配当利回りが高い
   • 現在の配当利回りは約3～4%
   • NISAでの長期投資向きの銘柄
3. 事業の安定性が高い
   • 住宅・不動産業界は景気の影響を受けやすいが、積水ハウスは賃貸住宅管理事業 を持つため安定
   • 賃貸・管理ビジネスの収益基盤が強く、長期的な利益を確保

📌 「安定配当株」として長期保有に向いている

資産リッチ株としての特徴

1. 自己資本比率が高い
   • 2025年1月期の自己資本比率は40.8%（前期は52.3%）
   • 財務は健全で、資産を活かした経営ができる
2. 豊富な不動産資産を保有
   • 総資産：4.8兆円（前年比+1.4兆円） → 大手不動産企業並み
   • 都市開発、マンション、賃貸事業の資産が豊富
3. PBRが比較的低く、バリュー株の要素もある
   • PBR（株価純資産倍率）は約1.2倍 → 割安感あり

📌 「資産リッチ株」としての特性も強い

成長株ではない理由

1. 売上・利益は成長しているが、急成長ではない
   • 2025年の売上予想：4.5兆円（前年比+10.9%）
   • しかし、成長率は緩やかであり、「成長株」とは言えない
2. 海外事業は伸びているが、全体の比率はまだ低い
   • 国際事業の売上は前年比+150.2%と急成長
   • ただし、全体の売上の約30%程度 → まだ成長株と呼べるレベルではない

📌 「成長株」ではなく、「安定成長＋配当株」としての特徴が強い

積水ハウスの投資判断

📌 「安定配当株」＋「資産リッチ株」の特徴を持つ銘柄
📌 長期投資向きの銘柄で、成長性も一定程度期待できる

結論: 積水ハウスは「安定配当株」＋「資産リッチ株」

• ✅ 配当利回りが高く、安定した配当を継続
• ✅ 財務が健全で、倒産リスクが低い
• ✅ 不動産資産を活用し、バリュー株の要素も持つ
• ⚠ 売上は成長しているが、急成長ではないため成長株ではない
• ⚠ 住宅市場の影響を受けやすいが、賃貸事業がリスクを和らげる

ホールド（長期保有）が最適

📌 連続増配＋財務安定で、長期投資向き
📌 配当を受け取りながら、資産価値の成長を期待できる
📌 短期売買より、5年以上の長期保有が向いている

📌 「NISA向きの安定配当株」＋「資産を活かしたバリュー株」として最適な銘柄

…

「安定配当株」でもあり「資産リッチ株」でもあるということでした。

さらに今後も配当が安定して続くか細かく診断、10点満点で採点してもらいました。

積水ハウス（1928）の安定配当株評価（8.5/10）

総合スコア：8.5/10（安定配当株として高評価）

過去5年の推移

利益の安定性

✅ 評価ポイント

• 売上高は2.5兆円 → 4.0兆円と安定成長
• 住宅事業は比較的景気の影響を受けやすいが、国内外で事業展開しており、安定した売上を確保。
• 海外事業の成長が貢献し、増収基調を維持。

📌 総評
長期的に売上が成長しており、景気変動の影響は限定的。業績は極めて安定している。

配当性向

✅ 評価ポイント

• 配当性向は38.7%～40.2%と適正範囲内
• 2024年は40.2%と若干高めだが、無理のない水準で推移。

📌 総評
無理のない配当方針を維持しており、減配リスクは低い。配当性向の安定感が高く、長期投資向き。

フリーキャッシュフロー

✅ 評価ポイント

• 営業キャッシュフローは常にプラス（3,500億円～6,288億円）
• キャッシュ創出力が強く、配当の原資としての安定性が高い。

📌 総評
住宅事業は投資が大きいものの、それを上回るキャッシュフローを確保しており、配当の持続可能性は非常に高い。

過去の配当実績

✅ 評価ポイント

• 1株当たり配当は110円 → 115円 → 120円 → 123円 → 135円（増配傾向）
• 2024年も増配（135円）があり、株主還元の姿勢が見える。

📌 総評
減配なく増配基調を維持しており、株主還元意識が高い点が評価できる。

財務の健全性

✅ 評価ポイント

• 自己資本比率は50.1% → 40.8%へ低下（財務の健全性は依然として高いが若干の悪化）
• 2024年に米国MDC社を買収し、自己資本比率が低下。
• 負債は増加したものの、資産とのバランスは維持されている。

📌 総評
自己資本比率が低下した点は注意が必要だが、長期的な財務健全性は維持されている。

企業の配当方針

✅ 評価ポイント

• 配当性向40%以上を目標に安定配当を基本とする方針
• 増配を継続しながらも、無理のない水準を維持。

📌 総評
企業方針として株主還元を重視しており、今後も安定した配当が期待できる。

業界特性

✅ 評価ポイント

• 住宅市場は景気に左右されるが、積水ハウスは国内外で事業を展開し、リスク分散ができている。
• 長期的な住宅需要が見込まれるため、安定的な成長が期待できる。

📌 総評
住宅業界全体の変動はあるものの、積水ハウスはグローバル展開を強化しており、安定性が高い。

【総合評価：8.5/10】

📌 総評
積水ハウスは安定配当株として非常に優秀。
業績・財務・配当政策のすべてにおいて安定しており、長期的な配当投資に適した銘柄。

✅ おすすめポイント

• 売上・キャッシュフローが安定している（住宅市場の強み）
• 配当性向が適正な範囲にあり、増配傾向を維持
• 海外事業の成長が配当の安定性を支えている

⚠️ 注意すべきポイント

• 自己資本比率が低下（MDC社買収の影響）
• 住宅市場の景気変動リスクは考慮が必要

✅ 長期保有に向いており、配当目的の投資家にとって魅力的な銘柄。

…

安定配当株として8.5点とかなりの高評価。

次は資産リッチ株として、「いくらなら買いか？」計算してもらいました。

資産リッチ株として適正株価の分析

1️⃣ 資産構成の分析（貸借対照表から純資産、流動資産、固定資産の内訳を確認）
2️⃣ 資産の時価評価（不動産・有価証券の評価、減損処理の有無）
3️⃣ 資産の活用状況（営業キャッシュフロー・投資キャッシュフローを確認）
4️⃣ 負債の状況（自己資本比率、負債比率、金利負担能力の分析）
5️⃣ 株主還元政策の確認（配当・自社株買い・経営の方針）
6️⃣ 補助的なポイントの確認（経営陣の動き、大株主構成、アクティビストの影響）
7️⃣ 1株あたりの適正価格を算出（NAV、NNWC、修正PBRなどを考慮）

資産構成の分析

決算短信（2025年1月期）より​：

• 総資産：4.81兆円（前年3.35兆円）
• 純資産（親会社所有者帰属持分）：2.02兆円（前年1.79兆円）
• 自己資本比率：40.8%（前年52.3%）
• 流動資産：3.71兆円
• 固定資産：1.10兆円

✅ 自己資本比率40.8%と高水準だが、前年の52.3%から低下（M&Aの影響か）
✅ 流動資産の割合が大きく、現金化しやすい資産を多く保有

資産の時価評価

• 不動産資産の時価評価
  • 分譲土地 1.37兆円、分譲建物 1.07兆円 を保有 → 不動産資産が豊富
  • 固定資産（建物・土地）は0.53兆円
  • 都市開発プロジェクトも多数進行中
• 有価証券の時価評価
  • 投資有価証券 2,056億円（前年1,984億円）

✅ 不動産資産がメインで、資産価値は高い可能性がある。
✅ 有価証券の保有額は大きくないが、増加傾向にある。

資産の活用状況

• 営業キャッシュフロー：+628億円（前年+156億円）
• 投資キャッシュフロー：-6,976億円（前年-691億円）
• フリーキャッシュフロー：-6,348億円（前年-535億円）

✅ 投資活動が大幅に増加（M&Aや開発案件の影響）
✅ 営業キャッシュフローは改善しているが、投資が増えている点はリスク要因

負債の状況

• 負債合計：2.79兆円（前年1.55兆円）
• 流動負債：1.55兆円（前年1.13兆円）
• 非流動負債：1.23兆円（前年0.42兆円）

✅ 負債が増加（M&Aや事業投資の影響）
✅ 長期借入金・社債が増え、レバレッジを活用している状態
✅ 自己資本比率は40.8%と一定の水準を維持しているが、前年より低下

株主還元政策

• 年間配当予想：144円（前年135円から増配）
• 配当性向：40.2%（前年39.8%）
• 自己株式取得の計画なし

✅ 配当は増加傾向で、株主還元意識は高い。
✅ 自己株買いは行われておらず、経営陣の割安認識は薄いかもしれない。

補助的なポイント

• M&Aの影響
  • 米国MDC Holdings社を買収し、海外事業を大幅に拡大
  • これにより負債が増加、今後の成長がカギ
• アクティビストの影響
  • 特定のアクティビストの動きは見られない。
  • M&A後の成長次第でアクティビストの圧力が高まる可能性あり

✅ 海外展開に積極的で、中長期的な成長を狙っている。
✅ M&Aの成否が今後の評価を大きく左右する。

1株あたりの適正価格を算出

NAV（純資産価値）と修正PBRを考慮して適正価格を計算します。

NAV（純資産価値）ベースの適正価格

NAV=親会社の所有者に帰属する持分発行済株式数\text{NAV} = \frac{\text{親会社の所有者に帰属する持分}}{\text{発行済株式数}}NAV=発行済株式数親会社の所有者に帰属する持分​

• 純資産：2.02兆円
• 発行済株式数：6.48億株（自己株式控除後）

NAV=2.02兆円6.48億株=3,127円\text{NAV} = \frac{2.02兆円}{6.48億株} = 3,127円NAV=6.48億株2.02兆円​=3,127円

修正PBR（時価評価考慮）

• 不動産資産の時価評価を1.1倍と仮定

修正NAV=2.02兆円×1.1=2.22兆円\text{修正NAV} = 2.02兆円 \times 1.1 = 2.22兆円修正NAV=2.02兆円×1.1=2.22兆円修正PBR=2.22兆円6.48億株=3,432円\text{修正PBR} = \frac{2.22兆円}{6.48億株} = 3,432円修正PBR=6.48億株2.22兆円​=3,432円

最終評価

現在の株価が 3,127円未満なら割安、3,432円未満なら資産の時価評価を考慮しても割安 という判断ができます。

…

以上、積水ハウスの決算分析でした。

安定配当株として優秀なので利回り5%くらいになったら買いたいですね。
さらに3100円でも資産リッチ株として割安ということなので、目が離せませんね。

AIをうまく使って、成長投資枠で利益あげていきたいですね！